Analiza BBVA el Impacto de la Gasolina sobre IEPS y Precios al Consumidor

• El aumento significativo en la cotización internacional de las gasolinas derivado de la guerra entre Rusia y Ucrania afectará negativamente la recaudación por IEPS gasolinas y diésel en este año
•  Un incremento de 33.3% en el precio internacional de la gasolina convencional por lo general tiene un impacto inmediato en la recaudación por IEPS gasolinas y diésel de -72.8% a tasa trimestral       
• Este incremento propicia una reducción trimestral adicional de 81.7% en dicha recaudación durante el trimestre posterior
• Dos trimestres después del choque al precio internacional de la gasolina, el efecto sobre la recaudación por IEPS gasolinas y diésel se desvanece al no ser estadísticamente diferente de cero
• En cuanto al efecto sobre el INPC del incremento referido, se encuentra que este indicador por lo general responde inmediatamente con una variación trimestral de 0.6%
• Este efecto se desvanece rápidamente a partir del trimestre posterior al no ser estadísticamente diferente de cero
• No obstante, dada la experiencia histórica del “gasolinazo” y en un contexto de elevada inflación, es muy probable que el gobierno federal evite un posible mayor impacto inflacionario en 2022 pero a costa de un significativo subsidio público al consumo de gasolinas    

En términos económicos globales, el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania que inició hace algunas semanas representa un choque de oferta que se reflejará en menor crecimiento económico y mayor inflación. Se han observado ya impactos significativos en los precios de materias primas, principalmente en productos energéticos (Gráfica 1). Sin duda otra afectación relevante ha sido cierto grado de interrupción en la proveeduría de ciertos insumos para la producción en diversas industrias, tanto por cuellos de botella y limitaciones al comercio como por la escasez y los mayores precios de otras materias primas esenciales en la producción de alimentos (fertilizantes, granos, etc.) y de manufacturas (metales, semiconductores, etc.).

Si bien los vínculos comerciales con Rusia y Ucrania no son relativamente fuertes en el caso de México, el impacto de dicho conflicto ya se está sintiendo principalmente en los ingresos públicos y precios al consumidor. En primera instancia, los mayores precios del petróleo están ayudando a las finanzas públicas pero las cotizaciones internacionales más altas de las gasolinas han eliminado la recaudación por IEPS gasolinas y diésel ante la resistencia del gobierno federal a permitir incrementos de precios en el mercado nacional de las gasolinas. En segundo lugar, los precios al consumidor se verán directamente afectados por los mayores precios de los productos energéticos (quizás exceptuando gasolinas) e indirectamente por los incrementos en los precios internacionales de granos y metales. Ello afectará tanto la inflación no subyacente como la subyacente a través de mayores precios de mercancías alimenticias y no alimenticias. Finalmente, la mayor inflación en el corto plazo y el incremento en los riesgos alcistas sobre la tendencia futura de esta se reflejarán en mayores tasas de interés a las anteriormente previstas.  Anticipamos que Banxico subirá nuevamente la tasa de referencia en 50 puntos base a 6.50% esta semana y que la llevará a niveles de 8.0% al cierre del año. Una mayor inflación que impactará el ingreso disponible de los hogares (de no verse compensada por aumentos en los salarios reales) y una postura monetaria más restrictiva para acotar los riesgos inflacionarios limitarán el crecimiento económico.         

De continuar esta resistencia del gobierno federal y las cotizaciones internacionales de las gasolinas en niveles similares a los actuales, la recaudación por IEPS gasolinas y diésel podría inclusive ser negativa en los siguientes meses. No sería la primera vez en la que se observara un subsidio público al consumo de gasolinas en México. La información histórica de este rubro tributario muestra que su recaudación ha sido negativa en dos periodos. La primera vez que esto ocurrió fue entre el cuarto trimestre de 2005 y el cuarto trimestre de 2008. Por su parte, la segunda instancia de este tipo de subsidio se presentó entre el tercer trimestre de 2009 y el tercer trimestre de 2014 (Gráfica 2).       

La resistencia que ha mostrado el gobierno federal a permitir el incremento de precios en el mercado nacional de las gasolinas en parte se explica por la experiencia histórica en México del llamado “gasolinazo” de enero de 2017. Como resultado de esa decisión de política pública, el Índice Nacional de Precios al Consumidor INPC mostró aumentos significativos de nivel que se reflejaron en mayores niveles de inflación (Gráfica 3). En efecto, el aumento mensual de 12.7% en los precios energéticos de ese mes fue uno de los principales factores que incidió en el incremento mensual de 1.7% en la inflación general. La inflación anual de 6.8% al cierre de 2017 fue la segunda más alta desde la adopción del régimen de inflación por objetivos del banco central, solo menor a la correspondiente a 2021 (7.4%).

En este documento estimamos la medición del efecto de un choque al precio internacional de la gasolina sobre la recaudación por IEPS gasolinas y diésel, y el INPC. El propósito de nuestro análisis es tener una sensibilidad de cómo podría impactar en estos dos indicadores el incremento de 33.3% observado en la cotización de la gasolina convencional de EE.UU. entre el 27 de diciembre de 2021 y el 14 de marzo de 2022. Para ello basamos nuestro análisis en la metodología de un VAR estructural con la identificación empírica de choques ortogonales propuesta por Cholesky. De manera similar a Blanchard y Galí (2007), usamos datos trimestrales (1993T1 a 2021T4) y definimos las siguientes variables para la estimación de un VAR con cuatro rezagos: i) la diferencia logarítmica porcentual en el precio (en dólares) de la gasolina convencional de EE.UU.; ii) la variación trimestral porcentual de la recaudación nominal por IEPS gasolinas y diésel[1]; y iii) la diferencia logarítmica porcentual del promedio trimestral del INPC ajustado estacionalmente. Adicionalmente se recurrió a la metodología del bootstrap para la estimación de los intervalos de confianza alrededor del impacto experimentado por cada una de las variables del modelo. 

 

Entre los principales resultados, destacan los siguientes: a) un incremento de 33.3% en el precio internacional de la gasolina convencional por lo general tiene un impacto inmediato en la recaudación por IEPS gasolinas y diésel de       -72.8% a tasa trimestral (Gráficas 4 y 5); b) este incremento propicia una reducción trimestral adicional de 81.7% en dicha recaudación durante el trimestre posterior y dos trimestres después del choque al precio internacional de la gasolina se desvanece el efecto al no ser estadísticamente diferente de cero (Gráfica 5); c) el INPC por lo general responde inmediatamente con una variación trimestral de 0.6% al incremento referido y el efecto se desvanece rápidamente a partir del trimestre posterior al no ser estadísticamente diferente de cero (Gráfica 6).     

Es importante mencionar que los resultados anteriores están basados en la relación histórica entre las variables utilizadas en el modelo VAR y que otros métodos de identificación empírica de choques macroeconómicos pudieran arrojar resultados cualitativa y cuantitativamente diferentes. Asimismo, las estimaciones de los efectos de mayores precios internacionales de las gasolinas sobre las variables de interés son inciertas y ello se refleja en los intervalos de confianza construidos. Finalmente, la utilidad de estos resultados para prever la evolución futura de la recaudación por IEPS gasolinas y diésel, y la inflación general dependerá en última instancia de las decisiones que tome el gobierno federal en materia de recaudación por IEPS gasolinas y diésel. Tomando en cuenta la experiencia histórica del “gasolinazo” y en un contexto de relativa alta inflación donde diversos factores la mantendrán elevada en el corto plazo, es muy probable que este gobierno evite un mayor impacto inflacionario en 2022 pero a costa de un significativo subsidio público al consumo de gasolinas.       

Valoración

La guerra entre Rusia y Ucrania ha complicado el entorno macroeconómico global reduciendo las expectativas de crecimiento económico en distintas geografías y dificultando la encomienda de los bancos centrales por mantener una inflación baja y estable. El impacto económico en México derivado de la guerra ya se está sintiendo en la cadena de suministros de varias industrias y en mayores precios de energéticos y materias primas. Si bien el mayor nivel anticipado para el precio del petróleo tendrá un efecto favorable sobre los ingresos públicos en 2022, la recaudación por IEPS gasolinas y diésel podría ser negativa de mantenerse la política de subsidiar el consumo de las gasolinas para evitar otro “gasolinazo” y un mayor impacto inflacionario. En este contexto, los resultados del análisis de este documento podrían ser tomados en cuenta para tener una noción de la sensibilidad de la recaudación por IEPS gasolinas y diésel, y la inflación general al incremento significativo (observado en las últimas semanas) en el precio internacional de la gasolina.       

(Referencias Blanchard, O.J. y Galí, J. (2007). The Macroeconomic Effects of Oil Shocks: Why are the 2000s so different from the 1970s? Working Paper 13368. National Bureau of Economic Research.  

Kilian, L. y Lütkepohl, H. (2017). Structural Vector Autoregressive Analysis. Cambridge)